上海医药：与2010年4月27日公布董事会决议 2010-04-29 00:00 · Cliff 上海医药集团股份有限公司于2010年4月27日以通讯方式召开四届四次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过公司2010年第一季度报告。

不过，在急速补跌后，医药板块短线压力得到了一定程度的缓解，从而为后市表现打下了基础。反映市场供求状况，兼顾社会承受能力。

但从公司层面看，质地好的公司销售利润率都是子行业中较高的，比如恒瑞23%、东阿阿胶22%、华兰生物高达63%，但也有可以规避销售利润率监管的办法，如云南白药因商业销售收入占比较大，销售利润率低至9.5%。目前一线医药股2010年PE在30～35倍之间，一些优质的二线医药股PE在25倍附近，与其成长性相比，估值开始具备吸引力。我们的总体观点是：1.征求意见稿提出用销售利润率控制生产企业，以及用流通差价率来控制商业企业的思路和2000版是一脉相承的，规定的数值高于行业平均值，但低于优秀企业的数值，还需多方博弈。《药品价格管理办法（征求意见稿）》是引起医药板块6月17日以来大幅调整的导火线，引起市场关于普遍降价的恐慌。4.工业企业不乏变通办法，收购商业企业就能规避对销售利润率的监管。

有基金经理向记者表示，政策和疫情通常是刺激医药行业出现行情的两大不确定因素，而目前国家发改委牵头制定的生物产业发展十二五规划将上报国务院，该政策对生物制药子行业将起到一定的刺激作用。以2009年年报为例测算医药企业销售利润率可知，化学药行业平均值为12.98%，中药行业平均值为13.59%，生物药行业平均值为17.8%，从整体看是大幅低于2010版的销售利润率标准。行业高增长主要源于甲流疫情的驱动，预计下半年在去年的基数上延续增长的概率不大。

板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。医疗器械子行业景气：医疗器械子版块上市公司业绩表现良好，净利润同比增长51%。中药子版块个股业绩普涨：中药子版块收入同比增长17%，净利润增长34%。

目前主要推荐品种： 流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业 业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业 具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。毛利率和销售利润率提升2.3%左右。

医药上市公司中期利润同比增长46% 2010-09-03 00:00 · Frank 截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快。板块总体表现略优于医药制造业 截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快。生物制药子版块延续高增长：收入、净利润同比大增 40%、60%，利润率提升明显。行业整体表现虽然没有延续09 年的快速增长局面，但也呈现稳定。

医药商业增长偏缓，上药统计口径影响明显：不计入新上药的贡献，医药商业收入和利润增长在22%和17%，较其他子板块整体增长偏缓，行业内资源的整合重配仍是考察医药商业股的主线。化学制剂整体平稳：化学制剂子版块收入和净利润同比增速18%和24%。在基础医疗器械需求扩容和更新采购的支撑下，行业景气度将延续。从子版块看： 原料药子版块增长由 VA、VE 价格同比提升等因素驱动：化学原料药子版块整体营业收入同比增长29%，净利润同比大增56%，毛利率和销售利润率均提升。

医疗服务关注个股：医疗服务子版块可以关注有进一步扩张空间的爱尔眼科和通策医疗。国泰君安分析，2010 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。

国泰君安认为，应该跟随季报变化的趋势，把握公司增长的脉络，自下而上选股。整体来看，有接近 1/3 的医药上市公司的盈利出现了高速增长，但也有近1/3 的公司出现了不同程度的业绩下滑。

个股基本全部实现业绩增长，其中，东阿阿胶、云南白药、康美药业、华润三九等大市值公司仍然表现出良好的成长性，在市场缺乏投资主线的环境下，这类有显著资源禀赋、稳定成长的公司是不错的投资标的。行业增长主要由海普瑞、华北制药、浙江医药及新和成4 家公司驱动，部分受益于VA、VE 价格同比提升，但价格环比呈下降趋势，下半年同比数据预计下滑明显。大多公司业绩在行业平稳周期中变动不大行业增长主要由海普瑞、华北制药、浙江医药及新和成4 家公司驱动，部分受益于VA、VE 价格同比提升，但价格环比呈下降趋势，下半年同比数据预计下滑明显。从子版块看： 原料药子版块增长由 VA、VE 价格同比提升等因素驱动：化学原料药子版块整体营业收入同比增长29%，净利润同比大增56%，毛利率和销售利润率均提升。毛利率和销售利润率提升2.3%左右。

毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，销售利润率提升1.6%至11.51%。板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。

中药子版块个股业绩普涨：中药子版块收入同比增长17%，净利润增长34%。整体来看，有接近 1/3 的医药上市公司的盈利出现了高速增长，但也有近1/3 的公司出现了不同程度的业绩下滑。

目前主要推荐品种： 流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业 业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业 具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。医药商业增长偏缓，上药统计口径影响明显：不计入新上药的贡献，医药商业收入和利润增长在22%和17%，较其他子板块整体增长偏缓，行业内资源的整合重配仍是考察医药商业股的主线。

行业高增长主要源于甲流疫情的驱动，预计下半年在去年的基数上延续增长的概率不大。个股基本全部实现业绩增长，其中，东阿阿胶、云南白药、康美药业、华润三九等大市值公司仍然表现出良好的成长性，在市场缺乏投资主线的环境下，这类有显著资源禀赋、稳定成长的公司是不错的投资标的。在基础医疗器械需求扩容和更新采购的支撑下，行业景气度将延续。医疗器械子行业景气：医疗器械子版块上市公司业绩表现良好，净利润同比增长51%。

行业整体表现虽然没有延续09 年的快速增长局面，但也呈现稳定。医疗服务关注个股：医疗服务子版块可以关注有进一步扩张空间的爱尔眼科和通策医疗。

国泰君安分析，2010 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。国泰君安认为，应该跟随季报变化的趋势，把握公司增长的脉络，自下而上选股。

生物制药子版块延续高增长：收入、净利润同比大增 40%、60%，利润率提升明显。化学制剂整体平稳：化学制剂子版块收入和净利润同比增速18%和24%。

医药上市公司中期利润同比增长46% 2010-09-03 00:00 · Frank 截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快。板块总体表现略优于医药制造业 截止 2010 年8 月31 日，所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，医药板块营业收入、净利润情况表现良好，分别同比增长29.36%、46.95%，增速有所加快。大多公司业绩在行业平稳周期中变动不大侵权产品包括罗氏的Avastin与Herceptin等肿瘤药物。

PDL表示，罗氏在8月13日向其递交了一份通知，称罗氏的产品并没有违反PDL的专利。(PDLI)周三表示，已向内华达州法院向其商业合作伙伴罗氏(RHHBY)提出起诉，要求罗氏继续支付专利使用费，罗氏的部分产品违反了PDL的生物技术专利。

罗氏上涨了44美分，至34.37美元，涨幅为1.30%。PDL表示，罗氏在8月 北京时间周三晚间消息 PDL Inc。

此外，PDL周三预计2010年第三季度营收将从去年同期的7100万美元提高到8600万美元。罗氏的通知引发PLD股价暴跌，在2010年上半年，罗氏支付的专利使用费占PDL营收的30%左右。